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　　策略观点：

　　伴随疫情边际好转，近期A股市场延续情绪修复，且较海外走出了较为亮眼的独立行情。随着国内疫情修复达到均衡水平，叠加中报季逐步临近，市场将进一步回归中长期的基本面预期。从盈利视角看，本轮周期业绩底大概率是U型底而非V型底，新一轮盈利中枢的上移仍然需要耐心等待。

　　此外从历史经验来看，7月初往往是市场波动加大的时候，对于投资者而言把握风格上的确定性将比追逐更高预期收益率更为重要。

　　消费正在成为市场的“新共识”。从政策面看，随着近期的汽车和家电消费刺激政策渐次落地，我们前期强调政策从上半年“稳增长”发力到下半年的“促消费”接力正在逐步兑现。而从盈利角度看，历史上CPI上行，PPI回落阶段，下游消费行业盈利能力也优于市场整体水平。从估值角度看，在盈利预期下修过程中，消费行业估值水平也将获得“确定性溢价”。

　　最后从配置层面看，固收市场的“资产荒”也将推动配置型资金逐步转向权益市场估值合理、盈利稳定的白马龙头。

　　行业配置与金股：

　　把握确定性，稳中求胜。随着国内经济和疫情预期差的快速修复，市场关注点将重新从短期的疫后修复，回归到下半年国内流动性预期变化和全球经济中枢下移的风险，这也意味着下半年市场仍然会有颠簸。随着市场情绪的再平衡，建议短期关注盈利预期相对偏稳健的消费和金融地产板块，包括农林牧渔，纺织服装，家电，食品饮料，银行，保险，地产等。

　　从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的泛农业(种植业和种业、养殖业、化肥农药、农资冷链物流、农业机械化等)，以及业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头。

　　基于以上配置策略，7月金股包括：美的集团(家电)、海天味业(食品饮料)、泸州老窖(食品饮料)、济川药业(医药-中药商业)、中国财险(非银)、中国巨石(建材)、五洲新春(电新)、和而泰(通信)、创维数字(计算机)。

　　风险提示：地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，疫情反复超预期。

（文章来源：西部证券）

文章来源：西部证券

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