策略周聚焦

2022-07-04 14:59:46

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  我们认为当前即是股市剩余流动性最充裕的时刻:钱多叠加经济停摆后重启,后续伴随货币放水难持续&实体需求回升,剩余流动性边际趋缓,配置的思路从成长偏向价值,关注基建、农业安全、国企改革。

  流动性边际向下,看好成长向价值均衡。当前即是股市剩余流动性最充裕的时刻:钱多叠加经济停摆后重启。往后货币和实体环境指向剩余流动性边际趋缓,美联储未来3 个月不排除超常规加息来平抑物价,国内货币宽松空间有限;疫后实体经济逐步回暖,流动性吸纳能力提升。

  基建:资金支持到项目落地,政策发力到业绩兑现。630 国常会提供新资金及项目支持,基建是现阶段稳经济无可争议的主角。持续的资金支持叠加项目落地,基建板块景气度有望延续,参照此前经验,企业基本面拐点滞后地方财政支出两个季度,本轮地方财政支出拐点出现在21Q4,预计基建板块业绩有望在下半年企稳回升。基建投资的核心逻辑是补短板,关注油气管网、城市管网、数字基建、公路航运港口等。

  粮食安全:国内粮价易涨难跌,关注农化、种业。受俄乌冲突、极端气候、贸易限制、能源价格等多因素影响,全球粮食价格飙升。我国大豆、油料依赖进口,其中大豆进口占比超85%,食糖、菜籽油等品种超过30%,海外价格高企或导致输入性通胀。同时国内虽然夏收情况良好,但夏粮占全年比重仅25%左右,受疫情反复和极端气候影响,下半年国内粮价易涨难跌。粮价上涨会带动农业产业链整体估值提振,是相关板块股价普涨的主要贡献,但粮价上涨下半场有业绩支撑的板块弹性更大,建议关注受益涨价的农化制品,以及需求拉动的种植业。

  国企改革:关注国企高分红,基建大央企是关键。今年一季度国企归母净利润同比增速中位数3.9%,显著高于全部A 股的-1.6%,基建发力大背景下国企有望实现业绩兑现。其中基建大央企是关键,4/26 中央财经委会议表述基建资金主要来源,包括政府、中央和国有资本,央企在特殊情况下能够发挥最大的资源调动作用,更容易获得资金、项目支持,央企也更符合高股息策略的本质:派息率是高股息的核心,熊市保护伞的本质是高派息获得交易筹码,为往后的反弹积攒子弹,经济下行压力较大,央企派息更加确定。

  风险提示:全球疫情蔓延风险、疫苗有效性;宏观经济增长不及预期;历史经验不代表未来。

(文章来源:东吴证券)

文章来源:东吴证券

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