8月PTA能否延续上涨趋势?

2023-03-28 23:25:19

包大人 Dr.P

2022年7月份PTA行情回顾

表 1:PTA主力合约日K线图

  数据来源:博易大师国元期货

  7月份PTA在成本端重心下滑及需求端持续收缩下,价格出现明显的下挫。截止7月中下旬市场对经济衰退的担忧有所降温,而下游聚酯及终端织造业由于夏季用电高峰的限制,利空影响已基本展现,价格止跌企稳。截止月末,市场在多空影响下,在6000区承压震荡。目前在下游市场暂未有效改善下,价格继续跟随成本端波动为主。

8月份PTA产业链供需格局分析

一、 8月油价持续高位波动对PTA市场支撑仍在

  对于聚烯烃产业链而言,根据上游原料主要分为油制聚烯烃和煤制聚烯烃。由于原料不同,其影响以及表现各有千秋。

  7月份伴随着全球持续的高通胀,市场对经济衰退的担忧有所升温,叠加美国汽油库存增加,全球对后续原油的需求感到担忧,价格呈现大幅回落的局面。

  在美国6月CPI大幅上行且远超预期的背景下,美国联邦储备委员会27日宣布,将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平,符合市场预期。而7月份通胀增加了消费成本,抑制了欧洲和美国需求增长,导致市场对供应的担忧也有所缓解。据美国能源信息署最新数据显示,截止7月中旬美国汽油需求连续第二周下降,在夏季驾驶旺季期间同比减少近8%。美国汽油库存总量2.28435亿桶,比前一周增加350万桶,汽油库存比过去五年同期低约3%;其中常规汽油库存增加107万桶,7月15日当周美国炼厂原油加工量16319千桶/日,环比下滑1.93个百分比,同比上涨1.95个百分点。

  供应端来看,利比亚此前所有被关闭的油田和港口将恢复生产作业,这意味着每天约85万桶的石油供应将重返市场。贝克休斯公布的数据显示,截止7月22日的一周,美国在线钻探油井数量599座,与前周持平,比去年同期增加212座。截止7月15日当周,美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.26609亿桶,比前一周下降44万桶,原油库存比过去五年同期低约6%。

  步入8月份俄乌局势仍然瞬息万变,而全球高通胀持续,美联储持续鹰派的概率较大,经济下行风险加大,叠加美元高位震荡,对后期原油存在一定的利空影响。但是目前全球原油市场仍处于紧平衡后弱预期的局面,8月3日OPEC+即将召开新一轮会议,讨论9月产出策略,但暂无大幅增产意愿。因此综合来看,原油市场暂不具备大幅累库的基础,因此多空影响下,继续维持高位震荡的概率偏大,对PTA的成本支撑仍在。

表 2:布伦特连续合约日K线图

  数据来源:博易大师国元期货

二、8月份PX价格或有修复但是幅度有限

  6月份受海外成品油市场供应偏紧的格局的影响,北美调油逻辑支撑芳烃价格上涨,PX坚挺。7月份伴随着成品油紧张格局的缓解,PX价格跟随原油大幅回调,裂解价差出现大幅的下滑。截止7月中下旬,PX裂解价差最低触及263.5美元/吨,较月初的高点397.25美元/吨下滑了33.67个百分点,较6月的最高点686.33美元/吨下滑了61.61个百分点。为降负减压,7月份国内PX平均装置开工率维持76.75%,较6月均值下滑6.35个百分点。

  进入8月份,芳烃调油需求驱动减弱叠加下半年PX投产计划较多,PX后期整体供应呈现宽松局面,或对PTA的支撑力度逐渐弱化,但是由于7月份的回调幅度较深,因此8月份PX价格以及裂解价差或较7月份有明显的修复,但是幅度相对有限。

表 3:PX-石脑油裂解价差图(美元/吨)

  数据来源:wind 国元期货

表 4:PX装置开工率图(%)

  数据来源:wind 国元期货

表 5:PX和PTA价格走势图(元/吨)

数据来源:wind 国元期货

三、8月份PTA装置开工或将提升后期关注实际的检修情况

  7月份在高通胀持续下,市场对经济衰退的担忧加剧,原油大幅回调,叠加下游主产地区浙江等地因高温天气限电的影响,聚酯市场及终端织造业装置开工大幅收缩,对PTA呈现一定的负反馈,企业不得不降负减压,装置开工呈现明显的下滑。据统计,7月份国内PTA的平均开工率维持在74.4%,较6月份的降幅达到1.37个百分点。由于装置开工的下滑,PTA的社会库存出现了明显的下降局面。据统计截止发稿,PTA的社会库存维持在258.64万吨,处于年内的库存低点。加工费也已回调至加工费安全边界下沿以下,多数企业处于亏损状态。

  步入8月份, PTA装置开工或将有明显的抬升。据市场消息,8月恒力石化3#、2#,嘉兴石化1#装置检修;虹港石化1#、扬子石化3#装置延续检修;恒力石化5#、福海创装置重启;逸盛宁波3#装置重启待定,福建百宏装置提负;亚东石化、逸盛大化1#装置降幅运行。从6月份PTA的进出口来看,2022年6月份PTA进口总量0.42万吨,出口总量39.27万吨,其中出口量较5月份上涨26.15%。

  若随着需求的逐渐好转,市场供需环境明显改善后,PTA工厂或将加大开工,否则部分企业检修计划大概率存在推迟或,因此后期需要关注其实际的检修情况。

表 6:PTA装置开工率及库存图(%,天)

  数据来源:wind 国元期货

表 7:PTA社会库存图(万吨)

数据来源:wind 国元期货

表 8:PTA加工费(元/吨)

数据来源:wind 国元期货

四、终端需求及下游聚酯市场仍需考验

  7月受国外需求乏力,以及国内高温限电的影响,下游聚酯企业以及终端企业恢复不佳,装置开工率仍维持相对低位。据统计,截止7月份终端织机业装置开工率维持在46.8%,处于年内低点,较6月份均值48.46%下滑1.36个百分点。聚酯综合开工率至80.68%,较上月下滑3.29个百分点,其中7月中旬的装置开工率已下探至年内最低点。截止7月中旬,涤纶长丝各品种创了疫情以来的库存新高,虽然月末在开工率持续降负的影响下库存略有回调,但是仍位于相对高位。

  从出口市场来看,2022年6月我国纺织品服装出口额为315.47亿美元,同比增长14.08%。其中,纺织纱线、织物及制品出口额为135.05亿美元,同比增长7.95%;服装及衣着附件出口额为180.42亿美元,同比增长19.15%。6月份纺织品服装出口金额同环比增速有所放缓,但是趋势相对向好。不过7月份全球市场悲观情绪笼罩,出口或有进一步放缓。

  而8月份处于传统的消费淡季,聚酯生产企业持续恢复的概率相对偏低,若进入8月底,随着金九银十的到来,企业将迎来备货周期,但能否提振原料市场,还有待验证。

表 9:PTA下游装置开工率图(%)

  数据来源:wind 国元期货

表 10:PTA下游库存图(天)

  数据来源:wind 国元期货

表 11:涤纶短纤成本及利润图(元/吨)

数据来源:wind 国元期货

表 12: 涤纶FDY价格及利润图(元/吨)

数据来源:wind 国元期货

表 13:涤纶DTY价格及利润图(元/吨)

  数据来源:wind 国元期货

表 14:涤纶POY价格、成本及利润图(元/吨)

  数据来源:wind 国元期货

表 15:纺织纱线、织物及制品出口图(万美元)

  数据来源:wind 国元期货

后市展望

  展望后市我们认为,当前俄乌局势瞬息万变,短期不可能缓解,油价的风险因素未能解除,市场短期交易的主要逻辑仍在成本端。

  中长期来看,8月份下游聚酯市场及终端织机处于季节性消费淡季,叠加用电高峰的限制或对整个聚酯产业链而言有一定的负反馈。若需求端暂无持续好转的迹象,则大厂将继续延续联合降负减压,还将呈现出供需双弱的局面,低位震荡的概率偏大。因此后续需要关注成本端以及市场供需基本面的边际改善情况,谨慎操作。

(文章来源:国元期货)

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